Investing.com — Viavi Solutions Inc., Spirent Communications PLC’nin belirli varlıklarını borçla finanse ederek satın almasının ardından S&P Global Ratings tarafından ’BB’den ’B+’ya düşürüldü.
Şirket, Keysight Technologies Inc.’den Spirent’in HSE, ağ güvenliği ve kanal emülasyon test iş kollarını 425 milyon dolar karşılığında satın alma işlemini tamamladı. Bu satın alma, Viavi’nin Mart 2024’te Spirent’in tamamını satın alma girişiminde Keysight tarafından geçilmesinin ardından gerçekleşti.
Satın alınan varlıklar öncelikle Viavi’nin Ağ ve Hizmet Etkinleştirme segmentinin laboratuvar bölümüne entegre edilecek ve şirketin büyüyen yapay zeka veri merkezi pazarındaki varlığını artıracak. Bu varlıkların yıllık yaklaşık 180 milyon dolar gelir getirmesi ve entegrasyon sonrası kazanç marjının yaklaşık 300 baz puan iyileşmesi bekleniyor.
Viavi, satın almayı finanse etmek için Ekim 2032 vadeli 600 milyon dolarlık B vadeli kredi ihraç etti. Bu tutarın 425 milyon doları satın almayı finanse edecek, kalan 175 milyon dolar ise genel kurumsal amaçlar için ayrıldı. Ancak S&P, bu miktarın daha önce tamamlanan Inertial Labs satın almasıyla ilgili 175 milyon dolarlık koşullu yükümlülük için kullanılacak fazla nakit olarak değerlendiriyor.
İki kademe not düşüşü, Viavi’nin satın alma sonrası neredeyse iki katına çıkan önemli ölçüde daha yüksek borç bakiyesini yansıtıyor. S&P, 2026 mali yılı sonuna kadar 1,33 milyar dolar düzeltilmiş borç öngörüyor ve düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 6,1x olacağını tahmin ediyor. Bu oran, S&P’nin önceki 4x düşüş tetikleyicisini yaklaşık 2x aşıyor.
S&P, kaldıracın yakın vadede yüksek kalmasını bekliyor ancak sonrasında istikrarlı bir borç azaltma öngörüyor. 2027 mali yılı sonuna kadar kazanç odaklı yaklaşık bir kademe borç azaltma tahmin ediliyor. Bu, Spirent varlıklarının başarılı entegrasyonunu, maliyet sinerjilerinin gerçekleştirilmesini, veri merkezi müşterilerinden sürekli güçlü talebi ve ağ ekipmanı üreticilerinden istikrarlı talebi varsayıyor.
Derecelendirme kuruluşu, 2026 mali yılında 25-35 milyon dolar ve 2027 mali yılında 45-55 milyon dolar düzeltilmiş serbest nakit akışı öngörüyor. Bu rakamlar, Inertial Labs kazanç ödemeleri ve yeni satın alınan varlıklar için artan sermaye harcamaları nedeniyle tarihsel seviyelerden biraz daha düşük.
S&P, Viavi’nin satın alınan varlıkları entegre etmesi ve devam eden makroekonomik belirsizlikleri yönetmesi sırasında kaldıracın önümüzdeki 12 ay boyunca yaklaşık 6x civarında kalacağı beklentisini yansıtan istikrarlı bir görünümü koruyor. Görünüm ayrıca yeniden oluşturulmuş bir nakit yastığı ve sağlıklı serbest nakit akışı oluşturulmasını da varsayıyor.
Viavi’nin düzeltilmiş kaldıracı 7x’in üzerinde sürdürmesi veya likidite pozisyonunun önemli ölçüde kötüleşmesi durumunda not düşürülebilir. Buna karşılık, şirket düzeltilmiş kaldıracını iş toparlanması, tarife ile ilgili maliyetlerin başarılı yönetimi, satın almaların sorunsuz entegrasyonu veya fazla nakit akışının borç geri ödemesine yönlendirilmesi yoluyla 5,5x’in altına düşürürse not yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
